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P2P网贷增长戛然而止暴雷危机下的阴影
时间:2019年01月02日
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    2018年以来,P2P网贷行业在宏观经济下行、合规整改备案延期、年中“暴雷”危机的多方夹击下,由持续多年的增长调头进入下行阶段。下半年以来,监管部门对P2P网贷行业的约束增强,政策的推动让合规备案成为了网贷全行业的核心要务。面临巨大的压力,不少平台选择退出,但也有很多平台依然坚守。

雷潮下的阴影

P2P网贷行业的高速增长在2018年戛然而止,并在下半年后急转直下。
从平台数量来看,自2017年7月到2018年6月的一年间,P2P平台新增141家,消亡1407家,消亡平台数量是新增平台的10倍。在暴雷高峰7月,仅半个月就有131家P2P平台暴雷倒闭。至2018年第三季度时,还在运营中的平台数量已经减少到2017年的一半。

从贷款指标来看,2017年上半年P2P贷款余额已超过了1万亿元,单月借款人数最多时超过500万人。2018年开年以来,P2P贷款余额由1.3万亿元一路下滑,尤其是下半年,受平台“暴雷”影响,P2P贷款余额比年初下降20%至将近8000亿元,当月借款人数由约430万下降至280万。部分互联网金融领域的信贷资金重新回到银行体系。

“这个行业,首先都不用回避,肯定是在冬天状态”,维信金科(2003.HK)CEO廖世宏直言,由于监管政策的不确定性,大部分的公司都会偏向保守的策略,持观望态度。最终反应在资本市场上,最明显的现象就是股价下跌。

廖世宏认为股价惨跌的主要原因有两个:一是监管的不确定性。一旦监管政策出台,网络借贷遭到禁止,利润还在不在都成问题。二是投资人买股票看中的是公司的未来增长。众所周知的情况是各家平台目前都被要求只做存量业务。理性人的反应自然是,先把股票抛掉,等行业哪一天稳健的时候,有快速的增长的潜质的时候再加仓。

另一方面,2018年也是互金企业上市的大年,有9家互联网金融企业在境外上市。其中,纳斯达克上市的有爱鸿森(AIHS)、点牛金融(DNJR)、品钛(PT)和360金融(QFIN);纽交所上市的有小赢科技(XYF)和微贷网(WEI)。香港上市的有3家,分别是汇付天下(01806.HK)、51信用卡(2051.HK)和维信金科(02003.HK)。5家提交招股书的企业是,拟登陆纽交所的萨摩耶金服(SMY)和泰然金融(TAI),拟登陆纳斯达克的嘉银金科(JFIN)以及拟登陆港交所的我来贷和凡普金科。

2018年9月以来,各地网贷平台先后步入自查、现场检查和行政检查的备案步骤。

“行政检查没有那么简单,不是一个电话打过来通知,然后把资料交掉就完成了”,华夏信财CEO李彬告诉澎湃新闻,网贷机构备案检查的过程非常详细,外部会计和律师团队会同步检查所提交的数据以及交易流程是否属实,过程中还需要提供业务演示,查看出借人到借款人的匹配方法,资金的来龙去脉等。“他们会从多方面看我们系统,而且不是抽查,是全量数据检查,详细到一分钱都要查”,李彬说道。

根据大多数地区监管部门的时间要求,行政检查已经在12月底进行完毕。然而,完成检查的平台也不代表能“保级成功”顺利备案。从华夏信财的受检情况来看,三次检查并不是相互独立的科目,而是条件结构,即每一波检查都要从头走一遍。比如这次行政检查,就是由第一波的自查报告开始,通过之后再查第二步,最后到行政检查。在三次检查中,李彬认为最后的行政检查相对更加仔细。

根据日本二三十年来的市场经验,网贷行业的短周期平均是3-5年,廖世宏解释道,在周期的起点,即行业逐渐向上发展的时候,市场资金也会闻风而动,迅速加入,网贷机构数量可能从一家变成十家。随后,供需平衡被重新建立,供给量增加导致借贷利率和放款条件逐步下降,借款人不仅越来越容易借到钱,额度也越来越大。部分借款人想方设法做“多头借贷”(或称“共债”),即多平台同时借款,借新还旧,债务量越积越多。

当借新还旧现象越来越显著的时候,行业便处于无利润的边缘。再往下延伸,一个没有收入的人可能在多家规模小、风控不严密的平台借出一两百万。甚至他们中的大部分人开始故意高额借款,目的是等待行业爆点的到来。当小平台撑不住开始“暴雷”倒闭的时候,“多头借贷”者便能够成功赖账,逃之夭夭。这也是今年6月、7月份,网贷行业暴雷消息频传时的实景体现。
互金行业的核心是,引导出借人以小额分散的方式出借。但小额分散后面还有后半句话,风险共担。李彬认为,如果网贷机构将来只能做一个中介角色的话,风险共担很难做到。

“一个标的就意味着一种风险,如果不能风险共担的话,小额分散也依然类似于赌博,金额小的赌博”,李彬解释道,美国是借助用证券化的思路做资产集合,这样让大家能够共担风险,才更加公平,出借人也同样可以拿到一个合理的平均回报。

提高居民可支配收入,一个途径是提高经济增速,进而增加企业盈利和居民收入,另一个途径则是直接通过减税实现。今年中国已经进行了个人所得税改革,这也释放了积极的政策信号。但财政部的数据显示,本次减税前,中国缴纳个税的人数大约为1.87亿,这说明个税改革惠及的人群还是有限的。而针对增值税的减税可以进一步降低居民购买部分商品和服务的含税价格,最终也会有利于减轻高负债下的居民支出负担。

提振居民的预期也同样重要。减税相当于把钱给到居民手上,但并不是一减了之就会有效果,要让居民拿了钱有意愿去消费。一方面继续抑制地产泡沫,避免居民因担心房价飙升而不敢消费,另一方面更加坚定释放改革红利、提高经济潜在增速,对经济有信心了,居民也才会更敢于消费。

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