从“奥特曼卡牌”到如今在小学女生群体中风靡的“小马宝莉卡牌”，以集换式卡牌为“大单品”卡游有限公司，一度被其高达70%的毛利率、年收入最多“斩获”超40亿元的“业绩”而令业界咋舌。

    而自今年1月26日向港交所递交招股书以来，业界和投资者对这家公司的关注热度便只增不减。

    卡游招股书显示，其2021、2022年度及截至2023年前三季度，“玩具”产品相应的毛利率分为58.1%、68.9%及69.4%，而“集换式卡牌”对应的毛利率，则“真真确确”地显示为59.5%、69.9%、71.2%。

    而在其招股书的公司介绍部分，卡游则将自身描述为“中国集换式卡牌领域的开拓者”，并表示“在巩固集换式卡牌领域领导者地位的同时，亦着力于丰富我们的玩具产品组合，引入人偶、集换式卡牌收藏册、徽章、贴纸和亚克力立牌等其他产品类别。”
 

    招股书中，卡游对其收入来源表述为，主要来自销售玩具(包括集换式卡牌、人偶及其他玩具)、销售文具产品。经笔者对其招股书各项主要财务数据“抽丝剥茧”发现，在其营收中占比超85%以上的集换式卡牌，恰是卡游的“基本盘”与“底牌”所在。

    只是，面对其集换式卡牌营收一度跌超近半、多元化扩张布局收效甚微，且因“收割小学生”导致舆论争议高发、频发，加之监管“盲区”的日趋“补全”，或将于今年下半年敲钟的卡游，是否或多或少面对种种隐忧及事关其在资本市场发展的“不确定性”？

    来源：腾讯综合