盘点往期业绩，除了2019上市当年营利双增，2020年以来公司营收不断下滑，为了打破上市即巅峰的尴尬，创始人章燎源想了不少办法，例如2021天津秋季糖酒会上，其宣布公司要“五年再造一个百亿松鼠”，实现路径主要是聚焦分销。

    简单说，就是布局线下，实现两条腿走路。同时制定“分销3年50亿，5年100亿”战略目标。遗憾的是，直到2023年末，线下分销才实现16.41亿元营收，距离50亿仍有较大差距。全年营收更不增反降、连续四年下滑。不禁令人好奇，再造目标还有多远、百亿梦多少实现底气？

    营收四连降增利为啥难增收？ 

     2024年3月26日，三只松鼠披露2023年报：营收71.15亿元，同比减少2.45%；归母净利2.198亿元，同比增长69.85%。

    对于营收下滑，三只松鼠相关负责人解释为第一季度绝对值跌幅较大，从而导致全年缺口较大导致。2023年Q1三只松鼠属于战略调整期，单季度绝对值跌幅约10亿元。自Q2开始导入高端性价比货品，全面拥抱新渠道，Q2基本企稳持平；Q3开始战略调整成果初显，单季度增量4亿元，Q4进一步放量，在年货节后移背景下增量6亿元。

    话虽如此，拉长维度看，这并非三只松鼠首次营收下滑。据choice数据，2020年-2022年，公司营收97.94亿元、97.7亿元、72.93亿元，对应增速-3.72%、-0.24%、-25.35%，也就是说公司已连续4年营收下滑。除了2021年营利双降，其余三年均为增利不增收。

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　不算多夸言，降价缩费只是权宜之计，长期的可持续发展仍任重道远。

    以2023年为例，坚果、烘焙、综合三大品类产品毛利率全线下滑：分别为23.06%、20.15%、29.29%，对应增速-2.94%、-4.61%、-3.76%，综合毛利率减少3.41个百分点至23.33%。

    拉长时间线，据choice数据，2014年-2022年公司综合毛利率分别为24.15%、26.9%、30.2%、28.92%、28.25%、27.8%、23.9%、29.38%、26.74%。换言之，2023年毛利率创下近10年低位。

    不过据极目新闻，三只松鼠短视频直播中心负责人郭广宇认为，过往品牌是为了实现溢价存在的，现在的品牌就是为减少溢价存在的，正因三只松鼠是自有品牌，所以能回归产品最原始价格，有20%至30%的毛利就可以。

    的确，行业重塑、上述成绩已然不易。可别忘了，大浪淘沙不进则退。以友商盐津铺子为例，同样营商环境下，2023年毛利率达到33.54%，高出三只松鼠10个百分点。

    放眼行业，“性价比”、“质价比”已是大势所向。2023年11月29日，良品铺子新任董事长杨银芬表示，将启动新一轮改革。业务端将实施17年来最大规模降价，300款产品平均降价22%，最高降幅45%。

    另一厢，零食量贩异军突起。据北京商报，2021年底国内量贩零食门店总数2500家左右，2022年达到1.3万家，2023年底预计将达2.5万家左右。

    2023年，万辰集团将旗下好想来、来优品等四大零食连锁品牌合并为“好想来”；零食很忙与赵一鸣零食战略合并后将拥有超6500家门店，同时好想你、盐津铺子分别向零食很忙投资7亿元和3.5亿元。

    面对新老竞品的磨刀霍霍、三只松鼠会有多轻松应对呢？后续毛利率怎么走、有无继续承压恶化可能。

    来源：腾讯 网易综合