近日，北京昂瑞微电子技术股份有限公司（简称：昂瑞微）IPO获科创板受理，保荐机构为中信建投。这是今年获科创板受理的第一家尚未盈利的企业。招股书及天眼查显示，昂瑞微成立于2012年7月，截至2024年末，公司累计亏损-12.39亿元。公司坦言，此次IPO成功后，账面累计亏损仍将持续存在，并且在一定时期内无法向股东进行现金分红。

   补助最高上亿到数千万，毛利率渐渐提高

   据悉，昂瑞微主要采用Fabless经营模式，是一家专注于射频、模拟领域的集成电路设计企业，主要从事射频前端芯片、射频SoC芯片及其他模拟芯片的研发、设计与销售，主营业务包括射频前端芯片、射频SoC芯片、其他产品和服务。公司的核心技术产品包括射频前端芯片和射频SoC芯片，各期占主营业务收入的比重分别为98.52%、99.11%、98.84%。

   其中，应用于智能手机、智能汽车等智能移动终端的射频前端芯片各期占主营业务收入的比例分别为80.95%、86.76%、85.21%，应用于智能家居、健康医疗等物联网电子产品的射频SoC芯片占主营业务收入的比例分别为18.53%、11.65%、14.04%。

   但在盈利能力上，公司近年来的净利润和扣非后归母净利润均为负。昂瑞微期内净利润分别为-2.90亿元、-4.50亿元、-6470.92万元，扣非后归母净利润分别为-4.74亿元、-3.01亿元、-1.10亿元，三年合计亏损8.85亿元。

   研发费用率下滑且弱于同行

   据悉，公司此次拟募集资金20.67亿元，其中10.6亿元拟用于5G射频前端芯片及模组研发和产业化升级项目、4.08亿元拟用于射频SoC研发及产业化升级项目、5.63亿元拟用于总部基地及研发中建设项目。

   可以看出，昂瑞微此次募资主要用于研发。确实，芯片行业是技术密集型行业，研发能力是必不可少的。公司也在招股书中表明，将围绕“打造具有持续竞争力的射频、模拟领域的世界级芯片公司”的战略目标，持续进行产品布局及研发，完成从国内细分领域领先企业到国际知名射频、模拟芯片企业的跨越。

   报告期内，昂瑞微的研发费用率分别为29.25%、23.38%、14.94%，根据已披露的数据，同行业可比公司2022年、2023年研发费用率的均值分别为33.16%、28.18%。

   并且公司的两大主要产品射频前端芯片和射频SoC芯片近年来的产销率也并不乐观。报告期各期，这两类产品的产销率分别为101.18%、97.16%、87.98%，2024年下滑较为明显。

   与此同时，是来自前五大客户销售收入的逐年降低，昂瑞微各期来自前五大客户的收入占当期营收的比例分别为70.44%、75.84%、69.52%。

   短期借款走高，偿债能力面临挑战

   随着公司经营的连年亏损，公司的资产负债率期内也持续攀升，分别为17.71%、39.33%、43.22%。根据已披露的数据，2022年和2023年，同行业可比公司资产负债率的均值分别为19.98%、24.62%，中位数分别为9.87%、12.76%。

   报告期内，昂瑞微的流动比率分别为5.80倍、2.45倍、2.20倍；速动比率分别为3.56倍、1.51倍、0.8倍。根据已披露的数据，2022年和2023年同行业可比公司流动比率的均值分别为11.06倍，12.45倍；速动比率的均值分别为7.65倍、10.63倍。

   但事实可能并不乐观。招股书显示，昂瑞微各期经营活动产生的现金流净额分别为-3945.59万元、-6709.07万元、-1.87亿元，并且2023年和2024年公司的短期借款已远远覆盖经营性现金流。